Статуя Бика, що заряджає, розташована біля Нью-Йоркської фондової біржі.
Поточний консенсус серед економістів та ринкових стратегів є помітно оптимістичним, без прогнозів рецесії у 2026 році. Ця одностайність є історично рідкісною, нагадуючи кінець 2007 року та початок 2000 року, періоди, що передували значним економічним спадам.
Економіка традиційно характеризується різноманітними думками, але переважаюча наратив змістилася з “можливого” на “певне” щодо м’якої посадки для економіки. Ця зміна викликає занепокоєння, оскільки впевненість у економічному прогнозуванні може сигналізувати про самозадоволеність.
Рецесії зазвичай відбуваються несподівано, часто коли їх вважають неможливими за консенсусом. Відсутність прогнозів рецесії може свідчити про небезпечний рівень самозадоволеності серед інвесторів.
Спільнота стратегій акцій продемонструвала подібний ентузіазм, всі основні стратеги з продажу прогнозують оптимістичні цільові показники на кінець року для S&P 500, що свідчить про двозначні прибутки. Діапазон цих оцінок значно звузився, що вказує на колективний оптимізм, який може ігнорувати потенційні ризики.
Аналітики в основному відмовилися від рейтингів “продавати”, менше ніж п’ять відсотків акцій S&P 500 отримали такі рекомендації. Ця тенденція викликає питання щодо цілісності ринкового аналізу, оскільки нездатність виявити переоцінені цінні папери свідчить про відхід від об’єктивної оцінки.
Інституційні інвестори активно інвестують, з грошовими вкладеннями на рекордно низькому рівні, як повідомляє нещодавнє опитування Bank of America. Це позиціонування, в поєднанні з другим найвищим циклічно скоригованим співвідношенням ціни до прибутку (CAPE) в історії, вказує на високий ризик значних ринкових корекцій.
Дані про позиціонування відображають подібний наратив, з чистою довгою експозицією в акційних ф’ючерсах на багаторічних максимумах і низьким співвідношенням пут-колл, що вказує на відсутність захисту від падіння. Переважаюче відчуття віддає перевагу довгим акціям і короткій волатильності.
Хоча ринковий крах не є неминучим, важливо враховувати ймовірності та повний спектр потенційних результатів. Історичні патерни свідчать про те, що надмірне ризиковане поводження часто призводить до ринкових корекцій.
Оцінки за різними метриками наразі знаходяться в верхньому децилі історичних показників, що вказує на відсутність запасу безпеки. Хоча ринки можуть продовжувати зростати, початкова точка для довгострокових прибутків є несприятливою, що вимагає обережного підходу.
Історичні тенденції вказують на те, що сильні прибутки можуть призвести до самозадоволеності, що, в свою чергу, сприяє надмірному ризику та непідтримуваним оцінкам. Врешті-решт, цей цикл призводить до ринкової корекції, викликаної непередбаченими факторами.
Коли консенсусні очікування є надмірно оптимістичними, ринок може вже врахувати найкращий сценарій, залишаючи мало місця для зростання. Поточне середовище вказує на налаштування на потенційне розчарування, при цьому вартість обережності є відносно низькою.
Інвесторам рекомендується зберігати певну незалежність у прийнятті рішень, особливо коли переважаюче відчуття є надзвичайно оптимістичним. Історична мудрість бути обережним, коли інші жадібні, є особливо актуальною в поточному ринковому кліматі.
Девід Розенберг є засновником і президентом Rosenberg Research & Associates Inc. Для отримання додаткових інсайтів та аналізу доступна безкоштовна місячна пробна версія на веб-сайті Rosenberg Research.
Для отримання додаткових бізнес-новин відвідайте financialpost.com і розгляньте можливість підписки на інформаційні бюлетені для отримання оновлень.