У вівторок голова UBS Колм Келлехер висловив занепокоєння щодо рейтингових агентств у страховому секторі, заявивши, що вони сприяють “зростаючому системному ризику”. Цю заяву було зроблено під час конференції, організованої Гонконгською монетарною владою.
Келлехер підкреслив “відсутність ефективного регулювання” в страховій індустрії, що, на його думку, посилюється “масовим зростанням малих рейтингових агентств, які просто виконують вимоги”. Він зазначив: “Ми починаємо бачити величезний арбітраж рейтингових агентств у страховому бізнесі”, провівши паралелі з кризою субпраймних іпотек 2007 року.
Його коментарі з’явилися на фоні того, що страхова індустрія, значний інституційний інвестор, який зазвичай віддає перевагу борговим зобов’язанням інвестиційного класу за їх стабільні доходи, все більше інвестує в активи приватного кредиту. Компанії приватного капіталу також створили захоплені страхові кредитори, такі як Athene від Apollo, або співпрацюють з великими страховими постачальниками для інвестування свого капіталу.
Генеральний директор Apollo Марк Рован відповів на зауваження Келлехера під час телефонної конференції з приводу фінансових результатів компанії за четвертий квартал. Рован заявив: “Колм просто помиляється”, посилаючись на Athene і стверджуючи, що 70% її активів оцінюються найбільшими рейтинговими агентствами: S&P, Moody’s і Fitch. Він визнав експертизу менших рейтингових агентств, таких як Kroll і DBRS, які Apollo також використовує для структурованих продуктів.
Рован уточнив, що хоча занепокоєння Келлехера щодо системного ризику є обґрунтованими, він вважає, що акцент не слід робити на рейтингових агентствах. “Я не вважаю, що приватні рейтинги є тим, на чому слід зосередитися,” сказав він.
Рован зазначив, що бізнеси переміщують активи в юрисдикції, такі як Кайманові острови, які, за його словами, не відповідають американським рейтингам і регуляторним реформам. Він погодився з Келлехером, що системні ризики накопичуються в кредиті, але запропонував, що зосередження на страховій індустрії є спрощенням. “З мого погляду, кредит є кредитом,” зазначив він, підкресливши, що баланс Athene складає понад 90% інвестиційного класу, у порівнянні з 60% у банків.
Рован висловив шкоду, що не зміг відвідати Саміт інвестицій глобальних фінансових лідерів цього року, де він зазвичай спілкується з Келлехером, якого поважає.
Рован підкреслив, що не слід проводити відмінність між публічними та приватними кредитами або між тими, що синдиковані банками. Натомість він стверджував, що якість андеррайтингу є найважливішою. “Я не думаю, що ми говоримо про системний ризик,” сказав він, посилаючись на гучні невдачі в індустрії, не називаючи конкретних компаній. Він пов’язав занепокоєння з “поведінкою на пізніх етапах циклу та поганими акторами”, яких, на його думку, буде притягнуто до відповідальності.
Рован визнав, що один з його конкурентів надав адекватне пояснення кредитної ситуації під час нещодавньої телефонної конференції з приводу фінансових результатів. Генеральний директор Ares Майкл Аругеті зазначив, що занепокоєння щодо структурних ризиків у кредиті є дещо заплутаними. Він зазначив, що хоча менші гравці або нові учасники можуть брати на себе надмірні ризики в приватному кредиті, більшість індустрії дотримується високих стандартів. Аругеті заявив: “Індустрія досить добре зосереджена в руках найбільших платформ,” з 65% і зростаючою часткою активів, які залучаються та розподіляються великими учасниками, зосередженими на відповідних ризиках і структурах.
Залишити відповідь